【壓縮機網(wǎng)】2016年以來(lái)的機械行業(yè)復蘇進(jìn)程已到中場(chǎng)。梳理331家機械設備類(lèi)企業(yè)的業(yè)績(jì)公告，2016年下半年機械行業(yè)整體收入增速由負轉正，2017年開(kāi)始凈利潤亦隨之由負轉正，標志著(zhù)一輪新周期的開(kāi)始。從增長(cháng)率來(lái)看，2017年形成了增長(cháng)率的峰值；2018年增速開(kāi)始放緩，頭部特征明顯。預計2019年行業(yè)整體增速惡化，壓縮機在機械行業(yè)的銷(xiāo)售將會(huì )維持增速穩中放緩的態(tài)勢。

　　不走老路，周期性板塊景氣高點(diǎn)隱現。自2016年下半年以來(lái)，以工程機械為代表的周期板塊的新一輪復蘇，其核心邏輯在于房地產(chǎn)/基建投資增速上行疊加設備更新周期。2018年上半年“去杠桿”言猶在耳，下半年“基建補短板”柳暗花明。但是債務(wù)水平的剛性約束在未來(lái)較長(cháng)時(shí)間對固定資產(chǎn)投資的羈絆將持續存在，而失去下游增量需求驅動(dòng)的設備更新周期則是無(wú)本之木；此外，海外經(jīng)濟增速放緩預期，使得2019年出口增長(cháng)承壓。因此預計周期性板塊的景氣拐點(diǎn)已至。在此背景下，核心零部件的進(jìn)口替代邏輯依然存在。

　　苦練內功，自主可控的新興產(chǎn)業(yè)將大放異彩。改革開(kāi)放40年來(lái)，從“先天羸弱”到“大而不強”，中國制造的出路只有產(chǎn)業(yè)升級和自主可控。相對于傳統周期產(chǎn)業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)具備更大的增長(cháng)潛力，代表著(zhù)未來(lái)的發(fā)展方向。近年來(lái)以光伏、鋰電、無(wú)人機、服務(wù)機器人等諸多領(lǐng)域為代表的新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，其核心技術(shù)具有國際競爭力。但設備作為固定資產(chǎn)投資，在任何新興領(lǐng)域均有其周期屬性，因此我們需要從兩個(gè)維度篩選具有投資前景的新興產(chǎn)業(yè)：一是下游需求景氣度確定向上(或者進(jìn)口替代空間廣闊)；二是具備自主可控能力。

　　工程機械

　　景氣度逐步下滑，液壓件進(jìn)口替代空間依然廣闊。挖機銷(xiāo)量在2018年沖上歷史新高，穩超上一輪周期高點(diǎn)——2011年的17.8萬(wàn)臺；2018年1-10月份挖機銷(xiāo)量同比增長(cháng)52.5%，2019年增速預期會(huì )大幅下滑，行業(yè)頂點(diǎn)即將到來(lái)。在地產(chǎn)和基建投資增速放緩的背景下，主機廠(chǎng)為維護市場(chǎng)份額，競價(jià)促銷(xiāo)呈激烈態(tài)勢，勢必影響產(chǎn)品利潤水平。

　　壓縮機行業(yè)需關(guān)注：由于基建行業(yè)的火熱態(tài)勢，移動(dòng)空壓機成為2018年壓縮機市場(chǎng)的銷(xiāo)售爆點(diǎn)之一。鑒于2019年工程機械整體增速大幅下滑的預期，132kW以上的中大型移動(dòng)機，以及作為氣動(dòng)泵的小型移動(dòng)活塞機將面臨增長(cháng)萎縮的風(fēng)險。

　　通用設備

　　工業(yè)強基核心，自主創(chuàng )新龍頭值得關(guān)注。從長(cháng)期來(lái)看，通用設備是“四基”（核心基礎零部件(元器件)、關(guān)鍵基礎材料、先進(jìn)基礎工藝、產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎）中核心零部件的重要構成，在政策的持續加碼下，以機械密封、壓縮機、減速機為代表的高端設備的進(jìn)口替代進(jìn)程有望提速。從短期來(lái)看，冶金、煉化、天然氣等流程工業(yè)對通用設備的需求主要來(lái)自節能環(huán)保及馬太效應驅動(dòng)下的結構性需求；工業(yè)機器人、AGV等離散工業(yè)對通用設備的需求主要來(lái)自設備性?xún)r(jià)比提升帶來(lái)的增量需求。

　　壓縮機行業(yè)需關(guān)注：冶金、煉化、天然氣等流程工業(yè)中對壓縮機的需求，近年來(lái) 一直處于一邊做加法，一邊做減法的狀態(tài)。在去產(chǎn)能、調結構、求環(huán)保的整體形勢下，市場(chǎng)對節能機型、天然氣和非天然氣壓縮機產(chǎn)品需求不斷增加，且國產(chǎn)化范圍和系列不斷擴展，為國內壓縮機企業(yè)帶來(lái)了利好，然而對普通壓縮機的需求在不斷減少，不僅體現在新審批項目從嚴，數量減少，資質(zhì)要求提高，而且體現在社會(huì )對上游原料總需求增速減少上。因而，在流程工業(yè)中，頭部效應顯現，壓縮機的競爭將會(huì )更加激烈，企業(yè)需不斷升級競爭手段和核心競爭力。

　　光伏設備

　　技術(shù)革新+政策預期修正，設備龍頭前景波瀾壯闊。在光伏行業(yè)補貼持續下滑的大背景下，光伏設備降本增效是堅定不移的發(fā)展方向，其需求受兩大因素驅動(dòng)：一是技術(shù)迭代帶來(lái)的存量設備升級需求，二是政策預期修正帶來(lái)的增量設備需求。近兩年內，電池片技術(shù)在完成PERC（Passivated Emitter and Rear Cell，即鈍化發(fā)射極和背面電池技術(shù)）的普及后將逐步向TOPconHIT（高效晶體硅太陽(yáng)能電池）發(fā)展，從而帶來(lái)充沛的電池片設備需求；而后續的行業(yè)政策出臺有望提供進(jìn)一步的增量需求彈性。在電池組件端，由于無(wú)主柵、切半片、疊瓦等新型技術(shù)驅動(dòng)，電池組件設備商的訂單前景光明。

　　鋰電設備

　　受益于全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的興起，龍頭效應顯現。2018年中國放開(kāi)新能源汽車(chē)行業(yè)外資持股比例限制，“鲇魚(yú)效應”將加速?lài)鴥葟S(chǎng)商先進(jìn)產(chǎn)能的投放力度。與此同時(shí)，海外車(chē)企巨頭紛紛發(fā)力新能源電動(dòng)汽車(chē)，全球知名電池企業(yè)也相繼布局歐洲市場(chǎng)，汽車(chē)電動(dòng)化已成為全球共識。不同于1.0時(shí)代，此輪動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能擴張更加向頭部企業(yè)集中，馬太效應明顯，鋰電設備龍頭率先受益。

　　服務(wù)機器人

　　需求快速增長(cháng)，國內滲透率低。勞動(dòng)力成本上升、“懶人經(jīng)濟”快速興起、居住條件改善、國家政策扶持、智能家居“入口”屬性等因素驅動(dòng)服務(wù)機器人行業(yè)快速發(fā)展。2017年全球服務(wù)機器人銷(xiāo)售額約為83.5億美元，同比增長(cháng)15%，預計2018-2020年累計銷(xiāo)售額380億美元(CAGR22.35%)；2017年中國服務(wù)機器人市場(chǎng)規模147.6億元，同比增長(cháng)44.28%，預計2020年中國服務(wù)機器人市場(chǎng)規模將超過(guò)380億元，每年維持30%以上的高速增長(cháng)。國內掃地機器人市場(chǎng)滲透率低，沿海城市的產(chǎn)品滲透率僅為5%，內地城市僅為0.4%，與發(fā)達國家相比仍有較大差距，市場(chǎng)前景廣闊。

　　壓縮機行業(yè)需關(guān)注：盡管壓縮機屬于通用機械，其應用場(chǎng)景和行業(yè)十分廣闊，但是仍需壓縮機企業(yè)不斷開(kāi)拓新的應用領(lǐng)域來(lái)擴大市場(chǎng)空間，比如機器人氣動(dòng)關(guān)節就屬于面向未來(lái)，需求量大面廣的新興產(chǎn)業(yè)，只有將壓縮機做精做細，才能在越來(lái)越細分的應用行業(yè)扎穩腳步，贏(yíng)得親睞。

　　口腔醫療設備

　　民營(yíng)口腔迎來(lái)黃金發(fā)展期，數字化設備市場(chǎng)需求大。我國口腔疫病的患病率非常高，根據衛生部2014年公布的《第三次全國口腔健康流行病學(xué)調查》結果，我國居民口腔疾病患病率高達90%以上，就診率僅10%，高發(fā)病率低就診率現象突出。為此，國家出臺系列政策鼓勵民營(yíng)口腔醫療機構的發(fā)展：簡(jiǎn)化民營(yíng)口腔醫療機構辦理手續，允許口腔醫生多地執業(yè)；大力培養全科口腔醫師，改善民營(yíng)醫療機構外部學(xué)術(shù)環(huán)境。在市場(chǎng)需要和政策利好的雙重作用下，我國民營(yíng)口腔診所遍地開(kāi)花；截至目前，我國民營(yíng)口腔醫院和口腔診所已經(jīng)超過(guò)8萬(wàn)家。經(jīng)測算未來(lái)3-5年內，我國民營(yíng)口腔行業(yè)CBCT和椅旁修復系統市場(chǎng)規模將超300億元。

　　壓縮機行業(yè)需關(guān)注：醫療衛生行業(yè)的崛起，尤其是口腔醫療的興起，為無(wú)油空壓機和靜音空壓機帶來(lái)巨大利好，是未來(lái)幾年市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)之一。

　　激光設備

　　政策助力+進(jìn)口替代，國產(chǎn)激光器發(fā)展迅速。隨著(zhù)醫美、通信和航空航天為代表的下游新興行業(yè)需求的增加，全球光纖激光器市場(chǎng)規模有望維持快速增長(cháng)。在政策助推和進(jìn)口替代效應的驅動(dòng)下，2017年國內光纖激光器市場(chǎng)空間為60-70億元，未來(lái)國產(chǎn)激光器企業(yè)迎來(lái)發(fā)展良機。從競爭格局來(lái)看，中低功率光纖激光器由于技術(shù)門(mén)檻較低，市場(chǎng)競爭相對充分；高功率光纖激光器進(jìn)口替代需求明顯。

　　半導體設備

　　全球市場(chǎng)景氣度下滑，國產(chǎn)設備有望逆勢增長(cháng)。雖然目前全球半導體市場(chǎng)景氣度持續下行，但是國內受建廠(chǎng)潮影響半導體設備需求有望實(shí)現逆勢增長(cháng)?；陧椖客懂a(chǎn)計劃測算2018-2020年算國內晶圓制造設備市場(chǎng)規模分別為153、290、27億元；晶圓加工設備市場(chǎng)規模分別為1483、1301、331億元；封裝測試設備市場(chǎng)規模分別為300、263、67億元。2019年國內半導體項目投資仍處于較高水平，有望對半導體設備需求形成拉動(dòng)，但仍需密切跟蹤具體項目投產(chǎn)進(jìn)度。

　　OLED面板設備

　　OLED良率提升+需求存在亮點(diǎn)，景氣度有望迎來(lái)反彈。2019年面板設備需求有望迎來(lái)復蘇，主要原因有兩點(diǎn)：一是在大尺寸面板持續增長(cháng)以及蘋(píng)果新機型的刺激下，面板行業(yè)增長(cháng)仍具亮點(diǎn)；二是OLED良率持續爬坡，京東方成都第6代柔性AMOLED綜合良率已達65%以上，有望帶動(dòng)設備投資增長(cháng)。

　　壓縮機行業(yè)需關(guān)注：激光及電子制作行業(yè)連續多年持續增長(cháng)，為無(wú)油空壓機及壓縮空氣后處理行業(yè)提供了長(cháng)期的增長(cháng)機遇。受益于國內造“芯”運動(dòng)的興起，上述兩個(gè)壓縮機行業(yè)將繼續迎來(lái)利好，但是壓縮機行業(yè)在面臨更嚴峻的能效、凈化技術(shù)挑戰的同時(shí)，在稀有氣體壓縮、密封、回收等方面的創(chuàng )新能力和實(shí)力，也將面臨巨大挑戰。