【壓縮機網(wǎng)】當前中國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入由高速增長(cháng)轉向高質(zhì)量發(fā)展的新常態(tài)，中國政府明確“制造強國”綱領(lǐng)性戰略，提出《中國制造2025》，并推進(jìn)落實(shí)相關(guān)配套政策，在有序健康推進(jìn)發(fā)展中國先進(jìn)制造業(yè)方面，已經(jīng)取得一定成效。先進(jìn)制造業(yè)將呈現高端化、智能化和自動(dòng)化發(fā)展趨勢，并優(yōu)先發(fā)展國家戰略支持的細分領(lǐng)域，在全球并購和技術(shù)升級等方面創(chuàng )造更多的投資機會(huì )。
文/張人支 林隆
投資提示
●中國制造業(yè)當前雖然已經(jīng)取得巨大成就，且擁有相對完備的產(chǎn)業(yè)鏈，但是仍然面臨大而不強、進(jìn)口依賴(lài)度較高等一系列問(wèn)題。
●中國政府脫虛向實(shí)的政策決心和供給側結構性改革的相關(guān)舉措推動(dòng)中國制造業(yè)逐步回暖。
●先進(jìn)制造業(yè)的最新發(fā)展趨勢包括高端化、智能化和自動(dòng)化。
●中國的政策支撐帶動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，智能制造是主攻方向，十大重點(diǎn)領(lǐng)域是發(fā)展重點(diǎn)，工業(yè)強基是堅實(shí)基礎。
●并購整合和技術(shù)升級推動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一方面可以將全球先進(jìn)技術(shù)嫁接至中國市場(chǎng)；另一方面國內的技術(shù)升級有望推動(dòng)制造業(yè)進(jìn)口替代。
●綜合分析，細分行業(yè)投資機會(huì )包括工業(yè)機器人、儀器儀表、高端機床、工業(yè)自動(dòng)化、工業(yè)耗材、包裝、醫療器械等。
一、2017年中國制造業(yè)發(fā)展現狀及所處階段
（一）中國制造業(yè)取得巨大成就
2016年我國工業(yè)增加值達到24.8萬(wàn)億元，占GDP的比重達到33.3%，相比中華人民共和國成立初期1952年的17.6%基本實(shí)現翻番，意味著(zhù)我國工業(yè)實(shí)現從小到大的重要轉變，取得了巨大的成就。
在全球制造商集團（Global Manufacturer Group）發(fā)布的《2017年全球制造500強》中，中國總共有76家企業(yè)入選，數量排名第三。美國、日本居前兩位，分別有133家、85家企業(yè)入選，德國、法國、英國、韓國、加拿大、印度、瑞士和俄羅斯分別位居第四至第十（見(jiàn)表1）。
（二）中國制造業(yè)當前所處階段
1.大而不強仍然是2017年面臨的主要問(wèn)題
中國是制造業(yè)出口大國。中國在世界出口中的份額從2000年的4%上升到2016年的13%。同期，美國的份額從12%下降到9%，日本的份額從7.5%下降到3.8%，德國的份額從8.6%小幅下滑至8.1%，而韓國的份額則由2.7%上升至3.2%。
中國制造業(yè)出口結構中，有58%仍然為中低端產(chǎn)品，與印度和巴西分別為57%和62%的中低端出口占比接近。中國制造業(yè)出口結構中，低端比例高達35%，與此同時(shí)，發(fā)達國家如德國、美國、日本、英國的低端出口比例分別僅有17%、14%、14%、15%（見(jiàn)圖1）。
我國高、精、尖類(lèi)零部件產(chǎn)品進(jìn)口依賴(lài)度仍然較高。以工業(yè)機器人為例，我國已成為全球工業(yè)機器人第一大市場(chǎng)，但國內企業(yè)生產(chǎn)工業(yè)機器人所需要的核心部件仍然要從美、日等發(fā)達國家廠(chǎng)商進(jìn)行采購，如減速器需要向兩家日本廠(chǎng)商購買(mǎi)，伺服電機基本上被歐美和日本企業(yè)壟斷，國產(chǎn)核心零部件在穩定性、精度、壽命、噪音控制等方面仍存在較大差距。
2.擁有相對完備的產(chǎn)業(yè)鏈
中國2016年制造業(yè)增加值連續7年位居全球第一，產(chǎn)品總量、種類(lèi)、出口金額等也位居世界第一，全球500多種工業(yè)產(chǎn)品中，超過(guò)220種中國產(chǎn)量位居世界第一。作為全球制造中心，中國制造業(yè)已經(jīng)形成了大而全的產(chǎn)業(yè)鏈條，構建了產(chǎn)業(yè)鏈集群，這成為其它任何國家短期內無(wú)法趕超的優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)鏈集群效應帶來(lái)的競爭優(yōu)勢使得中國制造企業(yè)有望成為技術(shù)標準的制定者，吸引全球制造業(yè)龍頭企業(yè)在華布局。
3.供給側結構性改革推動(dòng)中國制造業(yè)2017年回暖
20世紀90年代，中國工業(yè)進(jìn)入下行周期，主要因為紡織行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，同時(shí)遭遇亞洲金融危機；進(jìn)入21世紀，隨著(zhù)中國加入WTO，以及中國城市化率持續高速上升（從2000年的36%上升至2010年的49%），中國制造業(yè)保持了迅速增長(cháng)的態(tài)勢；在新一輪全球金融危機之后，雖然中國經(jīng)濟在“四萬(wàn)億計劃”的刺激下，于2010年回到短期高點(diǎn)，但是短期內舉全國之力的天量刺激，迅速積累了過(guò)剩的產(chǎn)能，使企業(yè)和政府背上了巨額債務(wù)，制造業(yè)遭遇了連續幾年的低迷（見(jiàn)圖2）。
中國政府已深刻認識到產(chǎn)業(yè)結構調整的必要性和緊迫性，先后提出供給側結構性改革，抑制資產(chǎn)泡沫，著(zhù)力振興實(shí)體經(jīng)濟等政策要求。中央對“脫虛向實(shí)”的政策決心和供給側改革的相應舉措帶動(dòng)工業(yè)對GDP貢獻率攀升，2017年工業(yè)對GDP貢獻率結束過(guò)去幾年持續下滑的態(tài)勢，從30.7%上升到34.6%（見(jiàn)圖3）。
供給側改革的一系列舉措推動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤率回升，自2016年起，中國工業(yè)企業(yè)的利潤率穩健回升，至2017年第三季度末已經(jīng)回復2013年的水平（見(jiàn)圖4）。同時(shí)，從2016年第四季度開(kāi)始，隨著(zhù)制造業(yè)整體庫存周期性觸底，以及工業(yè)企業(yè)設備支出降至2009年以來(lái)新低，制造業(yè)企業(yè)投資開(kāi)始進(jìn)入趨勢性修復階段，2017年前3個(gè)季度制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長(cháng)4.2%，相較上年同期增長(cháng)1.1個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖5）。從資本開(kāi)支周期、企業(yè)的投資意愿和整體產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境來(lái)看，制造業(yè)有望進(jìn)入回暖周期。
（三）中國制造業(yè)投資市場(chǎng)發(fā)展狀況
從2017年中國投資市場(chǎng)的行業(yè)分布來(lái)看，前11個(gè)月制造業(yè)投資案例共457起，占全行業(yè)投資案例數量的5%，在行業(yè)中排名第7；投資金額總計386億元，占全行業(yè)投資金額的3.5%，在行業(yè)中排名第8。制造業(yè)的平均投資金額約為8400萬(wàn)元（見(jiàn)圖6和圖7）。
從中國企業(yè)相關(guān)并購市場(chǎng)來(lái)看，制造業(yè)在并購市場(chǎng)分量更重。2017年前3個(gè)季度中國并購市場(chǎng)制造業(yè)的案例數量為156起，約占全行業(yè)案例數量的9%，在各行業(yè)中排名第3；制造業(yè)的并購金額約624億元，占全行業(yè)比例約4.7%，在行業(yè)中排名第7。制造業(yè)并購案例的平均投資金額約為4億元（見(jiàn)圖8和圖9）。
二、先進(jìn)制造業(yè)最新趨勢
（一）高端化
中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構逐步從低附加值傳統加工制造業(yè)和資源密集型制造業(yè)向高附加值新型制造業(yè)轉型升級。對比中國制造業(yè)2003年和2017年的數據，可以看到，2003年我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資主要集中在黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等重化工領(lǐng)域，相對以勞動(dòng)及資本密集型為主；2017年我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資更多集中在非金屬礦物制品業(yè)，電氣機械及器材制造業(yè)，通用設備制造業(yè)，汽車(chē)制造業(yè)，專(zhuān)用設備制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)等領(lǐng)域；過(guò)去十多年，通用設備制造業(yè)、專(zhuān)用設備制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、金屬制品業(yè)、農副食品加工業(yè)等領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資占比顯著(zhù)提升，而紡織業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資占比大幅下滑（見(jiàn)圖10）。
對比2017年與2016年制造業(yè)各子行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額，制造業(yè)向高附加值行業(yè)轉移的趨勢也較為明顯。其中，電氣機械及器材制造業(yè)，汽車(chē)制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)這三個(gè)技術(shù)含量足、行業(yè)門(mén)檻高的制造業(yè)子領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資完成額比重分別提升了0.2個(gè)百分點(diǎn)、0.4個(gè)百分點(diǎn)和0.9個(gè)百分點(diǎn)；相比而言，非金屬礦物制品、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)比重分別下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)和0.7個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖11）。中國制造業(yè)高端化發(fā)展的趨勢顯著(zhù)。
（二）智能化
智能制造是《中國制造2025》的主攻方向，《中國制造2025》明確將智能制造工程作為政府引導推動(dòng)的五個(gè)工程之一，這為制造業(yè)的智能化發(fā)展明確了綱領(lǐng)性指導，對促進(jìn)傳統制造業(yè)轉型升級、實(shí)現制造強國目標具有重大意義。
根據工信部數據，2016年我國企業(yè)數字化研發(fā)工具普及率達到61.8%，關(guān)鍵工序數控化率達到33.3%，數字化生產(chǎn)設備聯(lián)網(wǎng)率達到38.2%。根據《智能制造工程實(shí)施指南（2016～2020）》和《智能制造發(fā)展規劃（2016～2020年）》的要求，“十三五”規劃實(shí)施期間實(shí)現有條件、有基礎的傳統制造業(yè)基本普及數字化，全面啟動(dòng)并逐步實(shí)現智能轉型，數字化研發(fā)設計工具普及率達到72%，關(guān)鍵工序數控化率達到50%，數字化車(chē)間/智能工廠(chǎng)普及率超過(guò)20%，十大重點(diǎn)領(lǐng)域智能化水平顯著(zhù)提升，完成60類(lèi)以上智能制造成套裝備集成創(chuàng )新。2018年是“十三五”規劃實(shí)施的關(guān)鍵年份，過(guò)去兩年制造業(yè)智能化進(jìn)程的推進(jìn)取得一系列的成績(jì)，2018年智能化的趨勢將作為重要方向繼續保持。
一方面，智能化是提升生產(chǎn)效率、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的重要途徑。通過(guò)對工信部部分智能化試點(diǎn)改造項目的梳理，可以看到，智能化改造能夠大幅提高企業(yè)的生產(chǎn)效率（見(jiàn)表2）。
另一方面，智能化是應對勞動(dòng)力成本提升的重要手段。通過(guò)智能化改造，提升生產(chǎn)效率，減少勞動(dòng)力需求，節約勞動(dòng)力成本，進(jìn)而提升利潤率水平。2008～2016年，中國城鎮制造業(yè)私營(yíng)單位和非私營(yíng)單位人員平均工資復合增長(cháng)率分別為12.5%和11.8%，遠高于物價(jià)指數的增長(cháng)幅度。與此同時(shí)，中國制造業(yè)人均產(chǎn)值復合增長(cháng)率約為10.9%，略低于人員成本的漲幅。
2005～2016年，中國的制造業(yè)勞動(dòng)力成本上漲了3倍，比1995年上漲10倍。中國的人口紅利及勞動(dòng)力成本優(yōu)勢已經(jīng)大不如前，中國已經(jīng)不是發(fā)達經(jīng)濟體進(jìn)行全球制造業(yè)布局的第一選擇，一些發(fā)達經(jīng)濟體的企業(yè)已經(jīng)把它們的生產(chǎn)轉移到成本較低的國家或遷回本國（見(jiàn)圖12和圖13）。
（三）自動(dòng)化
20世紀70年代，全球開(kāi)始推行工業(yè)3.0，重視和推進(jìn)工業(yè)自動(dòng)化，主要實(shí)現集成化生產(chǎn)和高度自動(dòng)化。當前全球各大經(jīng)濟體均推行適合本國的工業(yè)4.0，但是從中國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，連工業(yè)3.0都沒(méi)有普遍實(shí)現，自動(dòng)化率相對較低。用自動(dòng)化儀器儀表市場(chǎng)規模與GDP比值來(lái)表征自動(dòng)化率水平，中國目前自動(dòng)化率僅有1.6%，遠低于美國20世紀90年代4.0%的水平。
工業(yè)機器人密度是自動(dòng)化水平的重要指標，中國已經(jīng)成為全球工業(yè)機器人最大市場(chǎng)，存量有限但是增長(cháng)迅速。根據國際機器人聯(lián)合會(huì )數據，中國工業(yè)機器人保有量仍處于較低水平，2016年底中國工業(yè)機器人密度僅有68臺/萬(wàn)工人，低于全球平均水平74臺/萬(wàn)工人。與另外三大工業(yè)機器人市場(chǎng)大國對比，中國的差距更加明顯，韓國的工業(yè)機器人密度為631臺/萬(wàn)工人，日本為303臺/萬(wàn)工人，德國為309臺/萬(wàn)工人。但是中國近幾年的工業(yè)機器人市場(chǎng)進(jìn)入快速成長(cháng)期，復合增長(cháng)率超過(guò)30%。2016年全球工業(yè)機器人銷(xiāo)量約29萬(wàn)臺，同比增長(cháng)14%，其中中國工業(yè)機器人銷(xiāo)量9萬(wàn)臺，同比增長(cháng)31%，中國市場(chǎng)占全球約31%，是全球第一大工業(yè)機器人市場(chǎng)?！稒C器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃（2016～2020年）》規劃2020年實(shí)現中國工業(yè)機器人密度超過(guò)150臺/萬(wàn)工人。
中國過(guò)去十多年的高增長(cháng)主要來(lái)自房地產(chǎn)和加入WTO兩大制度紅利，隨著(zhù)人口紅利的消退，勞動(dòng)力人口步入負增長(cháng)，中國的制造業(yè)勞工成本近五年增速遠高于其他主要國家，企業(yè)有極大的動(dòng)力去提升生產(chǎn)線(xiàn)自動(dòng)化水平，降低生產(chǎn)成本（見(jiàn)圖14）。據國際權威咨詢(xún)機構統計，自動(dòng)化系統投入對企業(yè)效益提升的產(chǎn)出比在1∶4至1∶6。2018年，中國急需提高整體自動(dòng)化水平來(lái)應對這些問(wèn)題，進(jìn)而推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，這將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈層面的投資機會(huì )。
<注：本文未完待續，更多精彩內容見(jiàn)下期！>
作者簡(jiǎn)介
張人支
經(jīng)濟學(xué)碩士，建投投資高級副總裁、戰略管理部門(mén)總經(jīng)理
林隆 工學(xué)碩士，建投投資副總裁
【壓縮機網(wǎng)】當前中國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入由高速增長(cháng)轉向高質(zhì)量發(fā)展的新常態(tài)，中國政府明確“制造強國”綱領(lǐng)性戰略，提出《中國制造2025》，并推進(jìn)落實(shí)相關(guān)配套政策，在有序健康推進(jìn)發(fā)展中國先進(jìn)制造業(yè)方面，已經(jīng)取得一定成效。先進(jìn)制造業(yè)將呈現高端化、智能化和自動(dòng)化發(fā)展趨勢，并優(yōu)先發(fā)展國家戰略支持的細分領(lǐng)域，在全球并購和技術(shù)升級等方面創(chuàng )造更多的投資機會(huì )。
文/張人支 林隆
投資提示
●中國制造業(yè)當前雖然已經(jīng)取得巨大成就，且擁有相對完備的產(chǎn)業(yè)鏈，但是仍然面臨大而不強、進(jìn)口依賴(lài)度較高等一系列問(wèn)題。
●中國政府脫虛向實(shí)的政策決心和供給側結構性改革的相關(guān)舉措推動(dòng)中國制造業(yè)逐步回暖。
●先進(jìn)制造業(yè)的最新發(fā)展趨勢包括高端化、智能化和自動(dòng)化。
●中國的政策支撐帶動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，智能制造是主攻方向，十大重點(diǎn)領(lǐng)域是發(fā)展重點(diǎn)，工業(yè)強基是堅實(shí)基礎。
●并購整合和技術(shù)升級推動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一方面可以將全球先進(jìn)技術(shù)嫁接至中國市場(chǎng)；另一方面國內的技術(shù)升級有望推動(dòng)制造業(yè)進(jìn)口替代。
●綜合分析，細分行業(yè)投資機會(huì )包括工業(yè)機器人、儀器儀表、高端機床、工業(yè)自動(dòng)化、工業(yè)耗材、包裝、醫療器械等。
一、2017年中國制造業(yè)發(fā)展現狀及所處階段
（一）中國制造業(yè)取得巨大成就
2016年我國工業(yè)增加值達到24.8萬(wàn)億元，占GDP的比重達到33.3%，相比中華人民共和國成立初期1952年的17.6%基本實(shí)現翻番，意味著(zhù)我國工業(yè)實(shí)現從小到大的重要轉變，取得了巨大的成就。
在全球制造商集團（Global Manufacturer Group）發(fā)布的《2017年全球制造500強》中，中國總共有76家企業(yè)入選，數量排名第三。美國、日本居前兩位，分別有133家、85家企業(yè)入選，德國、法國、英國、韓國、加拿大、印度、瑞士和俄羅斯分別位居第四至第十（見(jiàn)表1）。
（二）中國制造業(yè)當前所處階段
1.大而不強仍然是2017年面臨的主要問(wèn)題
中國是制造業(yè)出口大國。中國在世界出口中的份額從2000年的4%上升到2016年的13%。同期，美國的份額從12%下降到9%，日本的份額從7.5%下降到3.8%，德國的份額從8.6%小幅下滑至8.1%，而韓國的份額則由2.7%上升至3.2%。
中國制造業(yè)出口結構中，有58%仍然為中低端產(chǎn)品，與印度和巴西分別為57%和62%的中低端出口占比接近。中國制造業(yè)出口結構中，低端比例高達35%，與此同時(shí)，發(fā)達國家如德國、美國、日本、英國的低端出口比例分別僅有17%、14%、14%、15%（見(jiàn)圖1）。
我國高、精、尖類(lèi)零部件產(chǎn)品進(jìn)口依賴(lài)度仍然較高。以工業(yè)機器人為例，我國已成為全球工業(yè)機器人第一大市場(chǎng)，但國內企業(yè)生產(chǎn)工業(yè)機器人所需要的核心部件仍然要從美、日等發(fā)達國家廠(chǎng)商進(jìn)行采購，如減速器需要向兩家日本廠(chǎng)商購買(mǎi)，伺服電機基本上被歐美和日本企業(yè)壟斷，國產(chǎn)核心零部件在穩定性、精度、壽命、噪音控制等方面仍存在較大差距。
2.擁有相對完備的產(chǎn)業(yè)鏈
中國2016年制造業(yè)增加值連續7年位居全球第一，產(chǎn)品總量、種類(lèi)、出口金額等也位居世界第一，全球500多種工業(yè)產(chǎn)品中，超過(guò)220種中國產(chǎn)量位居世界第一。作為全球制造中心，中國制造業(yè)已經(jīng)形成了大而全的產(chǎn)業(yè)鏈條，構建了產(chǎn)業(yè)鏈集群，這成為其它任何國家短期內無(wú)法趕超的優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)鏈集群效應帶來(lái)的競爭優(yōu)勢使得中國制造企業(yè)有望成為技術(shù)標準的制定者，吸引全球制造業(yè)龍頭企業(yè)在華布局。
3.供給側結構性改革推動(dòng)中國制造業(yè)2017年回暖
20世紀90年代，中國工業(yè)進(jìn)入下行周期，主要因為紡織行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，同時(shí)遭遇亞洲金融危機；進(jìn)入21世紀，隨著(zhù)中國加入WTO，以及中國城市化率持續高速上升（從2000年的36%上升至2010年的49%），中國制造業(yè)保持了迅速增長(cháng)的態(tài)勢；在新一輪全球金融危機之后，雖然中國經(jīng)濟在“四萬(wàn)億計劃”的刺激下，于2010年回到短期高點(diǎn)，但是短期內舉全國之力的天量刺激，迅速積累了過(guò)剩的產(chǎn)能，使企業(yè)和政府背上了巨額債務(wù)，制造業(yè)遭遇了連續幾年的低迷（見(jiàn)圖2）。
中國政府已深刻認識到產(chǎn)業(yè)結構調整的必要性和緊迫性，先后提出供給側結構性改革，抑制資產(chǎn)泡沫，著(zhù)力振興實(shí)體經(jīng)濟等政策要求。中央對“脫虛向實(shí)”的政策決心和供給側改革的相應舉措帶動(dòng)工業(yè)對GDP貢獻率攀升，2017年工業(yè)對GDP貢獻率結束過(guò)去幾年持續下滑的態(tài)勢，從30.7%上升到34.6%（見(jiàn)圖3）。
供給側改革的一系列舉措推動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤率回升，自2016年起，中國工業(yè)企業(yè)的利潤率穩健回升，至2017年第三季度末已經(jīng)回復2013年的水平（見(jiàn)圖4）。同時(shí)，從2016年第四季度開(kāi)始，隨著(zhù)制造業(yè)整體庫存周期性觸底，以及工業(yè)企業(yè)設備支出降至2009年以來(lái)新低，制造業(yè)企業(yè)投資開(kāi)始進(jìn)入趨勢性修復階段，2017年前3個(gè)季度制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長(cháng)4.2%，相較上年同期增長(cháng)1.1個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖5）。從資本開(kāi)支周期、企業(yè)的投資意愿和整體產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境來(lái)看，制造業(yè)有望進(jìn)入回暖周期。
（三）中國制造業(yè)投資市場(chǎng)發(fā)展狀況
從2017年中國投資市場(chǎng)的行業(yè)分布來(lái)看，前11個(gè)月制造業(yè)投資案例共457起，占全行業(yè)投資案例數量的5%，在行業(yè)中排名第7；投資金額總計386億元，占全行業(yè)投資金額的3.5%，在行業(yè)中排名第8。制造業(yè)的平均投資金額約為8400萬(wàn)元（見(jiàn)圖6和圖7）。
從中國企業(yè)相關(guān)并購市場(chǎng)來(lái)看，制造業(yè)在并購市場(chǎng)分量更重。2017年前3個(gè)季度中國并購市場(chǎng)制造業(yè)的案例數量為156起，約占全行業(yè)案例數量的9%，在各行業(yè)中排名第3；制造業(yè)的并購金額約624億元，占全行業(yè)比例約4.7%，在行業(yè)中排名第7。制造業(yè)并購案例的平均投資金額約為4億元（見(jiàn)圖8和圖9）。
二、先進(jìn)制造業(yè)最新趨勢
（一）高端化
中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構逐步從低附加值傳統加工制造業(yè)和資源密集型制造業(yè)向高附加值新型制造業(yè)轉型升級。對比中國制造業(yè)2003年和2017年的數據，可以看到，2003年我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資主要集中在黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等重化工領(lǐng)域，相對以勞動(dòng)及資本密集型為主；2017年我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資更多集中在非金屬礦物制品業(yè)，電氣機械及器材制造業(yè)，通用設備制造業(yè)，汽車(chē)制造業(yè)，專(zhuān)用設備制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)等領(lǐng)域；過(guò)去十多年，通用設備制造業(yè)、專(zhuān)用設備制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、金屬制品業(yè)、農副食品加工業(yè)等領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資占比顯著(zhù)提升，而紡織業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資占比大幅下滑（見(jiàn)圖10）。
對比2017年與2016年制造業(yè)各子行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額，制造業(yè)向高附加值行業(yè)轉移的趨勢也較為明顯。其中，電氣機械及器材制造業(yè)，汽車(chē)制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)這三個(gè)技術(shù)含量足、行業(yè)門(mén)檻高的制造業(yè)子領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資完成額比重分別提升了0.2個(gè)百分點(diǎn)、0.4個(gè)百分點(diǎn)和0.9個(gè)百分點(diǎn)；相比而言，非金屬礦物制品、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)比重分別下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)和0.7個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖11）。中國制造業(yè)高端化發(fā)展的趨勢顯著(zhù)。
（二）智能化
智能制造是《中國制造2025》的主攻方向，《中國制造2025》明確將智能制造工程作為政府引導推動(dòng)的五個(gè)工程之一，這為制造業(yè)的智能化發(fā)展明確了綱領(lǐng)性指導，對促進(jìn)傳統制造業(yè)轉型升級、實(shí)現制造強國目標具有重大意義。
根據工信部數據，2016年我國企業(yè)數字化研發(fā)工具普及率達到61.8%，關(guān)鍵工序數控化率達到33.3%，數字化生產(chǎn)設備聯(lián)網(wǎng)率達到38.2%。根據《智能制造工程實(shí)施指南（2016～2020）》和《智能制造發(fā)展規劃（2016～2020年）》的要求，“十三五”規劃實(shí)施期間實(shí)現有條件、有基礎的傳統制造業(yè)基本普及數字化，全面啟動(dòng)并逐步實(shí)現智能轉型，數字化研發(fā)設計工具普及率達到72%，關(guān)鍵工序數控化率達到50%，數字化車(chē)間/智能工廠(chǎng)普及率超過(guò)20%，十大重點(diǎn)領(lǐng)域智能化水平顯著(zhù)提升，完成60類(lèi)以上智能制造成套裝備集成創(chuàng )新。2018年是“十三五”規劃實(shí)施的關(guān)鍵年份，過(guò)去兩年制造業(yè)智能化進(jìn)程的推進(jìn)取得一系列的成績(jì)，2018年智能化的趨勢將作為重要方向繼續保持。
一方面，智能化是提升生產(chǎn)效率、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的重要途徑。通過(guò)對工信部部分智能化試點(diǎn)改造項目的梳理，可以看到，智能化改造能夠大幅提高企業(yè)的生產(chǎn)效率（見(jiàn)表2）。
另一方面，智能化是應對勞動(dòng)力成本提升的重要手段。通過(guò)智能化改造，提升生產(chǎn)效率，減少勞動(dòng)力需求，節約勞動(dòng)力成本，進(jìn)而提升利潤率水平。2008～2016年，中國城鎮制造業(yè)私營(yíng)單位和非私營(yíng)單位人員平均工資復合增長(cháng)率分別為12.5%和11.8%，遠高于物價(jià)指數的增長(cháng)幅度。與此同時(shí)，中國制造業(yè)人均產(chǎn)值復合增長(cháng)率約為10.9%，略低于人員成本的漲幅。
2005～2016年，中國的制造業(yè)勞動(dòng)力成本上漲了3倍，比1995年上漲10倍。中國的人口紅利及勞動(dòng)力成本優(yōu)勢已經(jīng)大不如前，中國已經(jīng)不是發(fā)達經(jīng)濟體進(jìn)行全球制造業(yè)布局的第一選擇，一些發(fā)達經(jīng)濟體的企業(yè)已經(jīng)把它們的生產(chǎn)轉移到成本較低的國家或遷回本國（見(jiàn)圖12和圖13）。
（三）自動(dòng)化
20世紀70年代，全球開(kāi)始推行工業(yè)3.0，重視和推進(jìn)工業(yè)自動(dòng)化，主要實(shí)現集成化生產(chǎn)和高度自動(dòng)化。當前全球各大經(jīng)濟體均推行適合本國的工業(yè)4.0，但是從中國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，連工業(yè)3.0都沒(méi)有普遍實(shí)現，自動(dòng)化率相對較低。用自動(dòng)化儀器儀表市場(chǎng)規模與GDP比值來(lái)表征自動(dòng)化率水平，中國目前自動(dòng)化率僅有1.6%，遠低于美國20世紀90年代4.0%的水平。
工業(yè)機器人密度是自動(dòng)化水平的重要指標，中國已經(jīng)成為全球工業(yè)機器人最大市場(chǎng)，存量有限但是增長(cháng)迅速。根據國際機器人聯(lián)合會(huì )數據，中國工業(yè)機器人保有量仍處于較低水平，2016年底中國工業(yè)機器人密度僅有68臺/萬(wàn)工人，低于全球平均水平74臺/萬(wàn)工人。與另外三大工業(yè)機器人市場(chǎng)大國對比，中國的差距更加明顯，韓國的工業(yè)機器人密度為631臺/萬(wàn)工人，日本為303臺/萬(wàn)工人，德國為309臺/萬(wàn)工人。但是中國近幾年的工業(yè)機器人市場(chǎng)進(jìn)入快速成長(cháng)期，復合增長(cháng)率超過(guò)30%。2016年全球工業(yè)機器人銷(xiāo)量約29萬(wàn)臺，同比增長(cháng)14%，其中中國工業(yè)機器人銷(xiāo)量9萬(wàn)臺，同比增長(cháng)31%，中國市場(chǎng)占全球約31%，是全球第一大工業(yè)機器人市場(chǎng)?！稒C器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃（2016～2020年）》規劃2020年實(shí)現中國工業(yè)機器人密度超過(guò)150臺/萬(wàn)工人。
中國過(guò)去十多年的高增長(cháng)主要來(lái)自房地產(chǎn)和加入WTO兩大制度紅利，隨著(zhù)人口紅利的消退，勞動(dòng)力人口步入負增長(cháng)，中國的制造業(yè)勞工成本近五年增速遠高于其他主要國家，企業(yè)有極大的動(dòng)力去提升生產(chǎn)線(xiàn)自動(dòng)化水平，降低生產(chǎn)成本（見(jiàn)圖14）。據國際權威咨詢(xún)機構統計，自動(dòng)化系統投入對企業(yè)效益提升的產(chǎn)出比在1∶4至1∶6。2018年，中國急需提高整體自動(dòng)化水平來(lái)應對這些問(wèn)題，進(jìn)而推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，這將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈層面的投資機會(huì )。
<注：本文未完待續，更多精彩內容見(jiàn)下期！>
作者簡(jiǎn)介
張人支
經(jīng)濟學(xué)碩士，建投投資高級副總裁、戰略管理部門(mén)總經(jīng)理
林隆 工學(xué)碩士，建投投資副總裁
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