【壓縮機網(wǎng)】在供給側改革疊加史上z*嚴的環(huán)保限產(chǎn)政策下，無(wú)論是對地條鋼的取締、違規電解鋁產(chǎn)能的關(guān)停，還是中央環(huán)保督察對地方的全面進(jìn)駐，均導致相關(guān)行業(yè)的供給收縮。自6月份以來(lái)，各類(lèi)商品價(jià)格輪番上漲，其中，動(dòng)力煤價(jià)漲幅約10%，而鋼鐵、銅鋁等金屬價(jià)格漲幅在20%-30%，國內標志性的南華商品指數漲幅超20%。

 

 

　　環(huán)保戰略新高度

 

　　長(cháng)期以來(lái)，中國粗放的發(fā)展方式造成了嚴重的環(huán)境污染。除了大氣污染外，從水環(huán)境、土壤環(huán)境等其他污染來(lái)看，中國也面臨比較嚴重的問(wèn)題。拉長(cháng)時(shí)期看，中國長(cháng)期以工業(yè)、投資作為拉動(dòng)經(jīng)濟的主要引擎，基建和房地產(chǎn)一直是左右經(jīng)濟波動(dòng)的核心邏輯，這就導致很難走出“短期以經(jīng)濟利益為重，先污染、后治理”的老路，因此，必須著(zhù)重解決經(jīng)濟轉型升級的問(wèn)題。

 

　　黨的十八大以來(lái)，環(huán)保被提到了空前的高度。環(huán)保督察實(shí)行黨政同責、“一崗雙責”，督察結果將作為被督察對象領(lǐng)導干部考核評價(jià)任免的重要依據。

 

　　2017年7月26日，習近平總書(shū)記在省部級主要領(lǐng)導干部專(zhuān)題研討班上提出，要堅決打好防范化解重大風(fēng)險、精準脫貧、污染防治的三大攻堅戰，將污染防治與精準脫貧等并列為全面小康的決勝之戰，所處的戰略地位不言而喻，未來(lái)環(huán)保的力度只增不減。

 

　　助力供給側改革

 

　　2016年4月，環(huán)保部印發(fā)《關(guān)于積極發(fā)揮環(huán)境保護作用促進(jìn)供給側結構性改革的指導意見(jiàn)》，“強化環(huán)境硬約束，推動(dòng)去除落后和過(guò)剩產(chǎn)能”的主要任務(wù)把環(huán)保和供給側改革結合到了一起。

 

　　在深入推進(jìn)以“三去一降一補”為主要任務(wù)的供給側結構性改革后，去產(chǎn)能——行業(yè)出清集中度提高——價(jià)格提升，成為一條影響大宗商品價(jià)格的主要路徑。2017年，在去產(chǎn)能方面的安排有三個(gè)主要特征：

 

　　第一，鋼鐵、煤炭2017年任務(wù)總量比2016年有所下降，綜合考慮了換屆年維穩、去產(chǎn)能后期難度大等因素。2017年《政府工作報告》中明確表述，2017年要再壓減鋼鐵產(chǎn)能5000萬(wàn)噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸以上。相比2016年實(shí)際完成壓減了6500萬(wàn)噸鋼鐵和2.9億噸煤炭有所下降。

 

　　第二，2017年上半年，去產(chǎn)能進(jìn)度很快，顯著(zhù)超出市場(chǎng)預期。據國家發(fā)改委披露的公開(kāi)數據顯示，截至5月10日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議召開(kāi)部署下一步去產(chǎn)能工作時(shí)，全國共退出鋼鐵產(chǎn)能3170萬(wàn)噸，完成年度任務(wù)的63.4%；共退出煤炭產(chǎn)能6897萬(wàn)噸，完成年度任務(wù)的46%。根據國家發(fā)改委等相關(guān)部門(mén)的數據，6月底，全國鋼鐵去產(chǎn)能完成了全年目標，地條鋼已經(jīng)基本實(shí)現出清，煤炭上半年共退出產(chǎn)能1.11億噸，完成年度目標任務(wù)量的74%。

 

　　第三，去產(chǎn)能的范圍有所擴大。從鋼鐵、煤炭?jì)蓚€(gè)行業(yè)，《政府工作報告》s*先擴大到煤電產(chǎn)能，各部委的工作計劃中又明確擴大到有色金屬、水泥、平板玻璃等領(lǐng)域，特別是電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能持續超預期。

 

　　新一輪督查來(lái)襲

 

　　為了實(shí)現2017年“全覆蓋”，第四批中央環(huán)保督察已于8月7日啟動(dòng)，將對剩余四川、吉林、浙江、山東、海南、西藏、青海、新疆共8個(gè)省區進(jìn)行督察。

 

　　8月7日下午，中央第五環(huán)保督察組進(jìn)駐四川省開(kāi)展督察工作；8月15日下午，中央第六環(huán)保督察組進(jìn)駐西藏自治區。至此，第四批8個(gè)中央環(huán)境保護督察組全部實(shí)現督察進(jìn)駐，第四次中央環(huán)保督察全面鋪開(kāi)。

 

　　前三批督察已覆蓋22個(gè)省區市，輻射范圍跨越有色、焦化煤氣、化肥、電解鋁、化工、水泥、火電等多個(gè)行業(yè)。第四批環(huán)保督察影響可能更大。

 

　　s*先，第四批環(huán)保督察主要地區民企工業(yè)產(chǎn)值占比高。第四批督察的省份中，山東、浙江的企業(yè)數量多，且民企工業(yè)產(chǎn)值占比分別達到86.4%和86.2%，大幅高于其他地區——上一批次中天津和山西的民企工業(yè)產(chǎn)值占比為73%和50%，北京和河北的民企工業(yè)增加值為75%和80%。一般來(lái)說(shuō)，國企和大企業(yè)環(huán)保相對規范，環(huán)保督察治理“散亂污”企業(yè)，限產(chǎn)、停產(chǎn)，對民營(yíng)企業(yè)和小企業(yè)的影響較大。因此，第四批環(huán)保督察對民企的影響程度要高于以往情況。

 

　　從全社會(huì )各行業(yè)的國企與民企數量占比來(lái)看，化工、造紙、橡膠和金屬制品的國企占比極低。因此，第四批環(huán)保督察對化工、造紙、橡膠和金屬制品等行業(yè)的影響程度與持續性可能超出預期。

 

　　其次，山東和浙江的化工、紡織、橡膠和金屬制品等受環(huán)保督察影響的企業(yè)數量全國占比高。山東和浙江兩地化工業(yè)和輕工業(yè)發(fā)達，環(huán)保督察對鋼鐵、水泥、玻璃、石化、有色、焦化、氮肥、印染、制革、電鍍、農藥等行業(yè)的影響較大，而鋼材、水泥、煤炭和有色等行業(yè)較多集中在前幾輪督察的地區中，這輪環(huán)保督察地區影響更大的是化工業(yè)和輕工制造業(yè)。

 

　　如，山東的化工業(yè)、紡織業(yè)和橡膠業(yè)的企業(yè)數全國占比分別達到15%、13%和11%；浙江的紡織業(yè)、皮革業(yè)和金屬制品的企業(yè)數全國占比分別達到25%、21%和12%。

 

　　對于“散亂污”企業(yè)，2017年5月底新上任的環(huán)保部部長(cháng)李干杰提出“五步法”，即督查、交辦、巡查、約談、專(zhuān)項督察。

 

　　在京津冀及周邊地區大氣環(huán)保督查中，督察組已檢查了38000多個(gè)企業(yè)，約57%的企業(yè)存在各種環(huán)境問(wèn)題。對于無(wú)法升級改造達標排放的“散亂污”企業(yè)，2017年9月底前一律關(guān)閉。京津冀及周邊的不達標企業(yè)9月底前全關(guān)停，將斷電、斷水、清場(chǎng)地。問(wèn)責范圍廣，處罰力度嚴。

　　有色：改善供需

 

　　從環(huán)保督察省份有色金屬產(chǎn)量的占比來(lái)看，第一批環(huán)保督察涉及的省份錫產(chǎn)量占全國的比重z*高，為72.07%，其中52.77%來(lái)自云南。鉛、鋅的產(chǎn)量占比次之，但仍分別高達55.48%和45.44%。

 

　　受此次環(huán)保督察政策影響，云南、江西、廣西地區錫冶煉出現大面積暫停生產(chǎn)。其中，云南地區個(gè)舊自立、云新電解有色、個(gè)舊金冶、個(gè)舊凱盟工貿等全面停產(chǎn)，個(gè)舊有色金屬加工粗煉部分暫停生產(chǎn)；江西地區南山錫業(yè)電爐、煙化爐、回轉窯暫停生產(chǎn)，精煉程序暫時(shí)維持生產(chǎn)；廣西地區華錫集團來(lái)賓冶煉廠(chǎng)暫停錫錠生產(chǎn)。

 

　　據統計，第一次環(huán)保督察期間，所有涉及停產(chǎn)或減產(chǎn)的冶煉廠(chǎng)的總產(chǎn)能接近11萬(wàn)噸，占國內總產(chǎn)能的45%左右。

 

　　第二三批環(huán)保督察基本覆蓋所有生產(chǎn)鉛、鋅、錫的省份。從環(huán)保督察期間期貨價(jià)格走勢來(lái)看，鉛鋅錫的價(jià)格均受到一定的短期影響。

 

　　此次環(huán)保督察主要涉及鋁銅大省，相關(guān)廠(chǎng)商在督察期間停產(chǎn)帶來(lái)供給端短期內的收縮將助力于電解鋁供給側改革，此外疊加中國在2017年年底將禁止廢五金制品進(jìn)口帶來(lái)銅供應進(jìn)一步短缺的預期，銅價(jià)也將獲得一定支撐。

 

　　鋼鐵：持續發(fā)力

 

　　隨著(zhù)中央環(huán)保督察力度的加大，以及各省近期出臺采暖季環(huán)保限產(chǎn)方案或大氣污染整治專(zhuān)項行動(dòng)，鋼鐵、煤炭供給端收縮效果將逐步顯現，價(jià)格上漲預期強烈。

 

　　在環(huán)保高壓之下，鋼鐵產(chǎn)能釋放將受到大幅限制。

 

　　環(huán)保力度持續加碼導致高爐開(kāi)工率走低。如，8月份第二周鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為77.21%，周環(huán)比下降0.28個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也明顯低于2016年同期的79.70%。但是，重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量從2017年1月下旬的162.07萬(wàn)噸/天持續增加至2017年7月中旬的185.78萬(wàn)噸/天，盈利改善刺激粗鋼產(chǎn)量不斷增長(cháng)的同時(shí)，高爐開(kāi)工率已難以持續提升。

 

　　一方面，鋼鐵供給側改革的深入推進(jìn)使得落后產(chǎn)能不斷出清，整體高爐開(kāi)工率逐年下行。另一方面，行業(yè)競爭格局的優(yōu)化也使得留存產(chǎn)能具備較高生產(chǎn)效率。隨著(zhù)環(huán)保持續加碼，環(huán)保成本的增加與行業(yè)門(mén)檻的提高迫使競爭力較差的企業(yè)退出市場(chǎng)，行業(yè)供需格局有望繼續改善。

 

　　《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》中明確指出，石家莊、唐山、邯鄲、安陽(yáng)等重點(diǎn)城市在采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。而京津冀及周邊地區是產(chǎn)鋼重地，環(huán)保限產(chǎn)對于鋼鐵總體產(chǎn)能將產(chǎn)生重要影響。目前來(lái)看，石家莊、唐山、邯鄲、安陽(yáng)、淄博、長(cháng)治、焦作7城已明確要求采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%或以上(不排除其他17城市采取限產(chǎn)50%措施的可能)。如果采暖季連續4個(gè)月限產(chǎn)50%，這將極大地利好鋼鐵基本面。

 

　　從庫存方面來(lái)看，冷軋、熱軋、線(xiàn)材等主要鋼材庫存繼續走低，庫存去化不斷加深。主要鋼材品種庫存自2017年2月中旬高位持續走低不斷減少，冷軋、熱軋、線(xiàn)材、螺紋鋼分別降至105.57萬(wàn)噸、217.76萬(wàn)噸、108.46萬(wàn)噸和404.71萬(wàn)噸。

 

　　從需求方面來(lái)看，7月份鋼鐵行業(yè)PMI指數為54.9%，月環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續3個(gè)月超過(guò)50%，達到2016年5月后的新高點(diǎn)；同時(shí)，新訂單指數大幅回升，購進(jìn)價(jià)格指數顯著(zhù)上漲。

 

　　從價(jià)格走勢表現來(lái)看，疊加清除“地條鋼”、“2+26”城市大氣污染防治計劃影響鋼鐵價(jià)格堅挺，市場(chǎng)對鋼鐵板塊預期較高，看漲情緒濃厚。

 

　　煤炭：不斷加碼

 

　　自供給側改革以來(lái)，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能不斷深化。2017年1-6月，國內共退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸，已完成全年1.5億噸目標的74%。

 

　　除行政化去產(chǎn)能以外，隨著(zhù)環(huán)保標準日趨嚴格，各地區大規模的市場(chǎng)化去產(chǎn)能行動(dòng)也在持續推進(jìn)。8月，第四批環(huán)保部環(huán)保督察再度來(lái)襲，各地紛紛出臺限產(chǎn)措施。

 

　　其中，河北省已明確發(fā)文指出采暖季“鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，焦化企業(yè)限產(chǎn)30%左右”；山西太原也啟動(dòng)“鐵腕治污”大氣環(huán)境整治百日攻堅大會(huì )戰，提出以鋼鐵、煤炭和焦化等行業(yè)的違法排污問(wèn)題為重點(diǎn)，對不能實(shí)現穩定達標排放的工業(yè)企業(yè)一律依法實(shí)施停產(chǎn)治理。

 

　　如果鋼鐵等企業(yè)在取暖季無(wú)法正常生產(chǎn)，或許會(huì )提前備貨，導致短期煤炭需求增加。同時(shí)，從供給端來(lái)看，對焦化、煤炭企業(yè)在采暖季限產(chǎn)也將影響煤焦炭總體產(chǎn)能?；诠┙o側改革持續催化與環(huán)保督察不斷加碼的雙重因素，短期煤炭產(chǎn)量釋放受限，供需關(guān)系依然偏緊。

 

　　從開(kāi)工率方面來(lái)看，環(huán)保壓力持續加大導致焦化企業(yè)開(kāi)工率依舊不高，尤其影響小型焦化企業(yè)開(kāi)工情況。據統計，產(chǎn)能低于100萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開(kāi)工率72.74%，環(huán)比下降3.95%。從供需缺口方面來(lái)看，6月份動(dòng)力煤、煉焦煤供需缺口分別達到658.0萬(wàn)噸、16.09萬(wàn)噸，并呈現擴大趨勢。

 

　　期貨價(jià)格方面，動(dòng)力煤、焦煤與焦炭的期貨活躍合約高位繼續上漲，勢頭兇猛?，F貨價(jià)格方面，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數與秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格也經(jīng)過(guò)前期高位回調之后再度上揚。

 

　　化工：壓縮供給

 

　　隨著(zhù)環(huán)保政策文件的不斷完善和督察行動(dòng)的常態(tài)化，環(huán)保已成為影響化工部分高污染子行業(yè)供需格局的重要因素。

 

　　相比于其他行業(yè)，化工行業(yè)整體三廢排放較高，同時(shí)存在氮氧化物排放與部分有毒物質(zhì)排放，因此，治理化工行業(yè)污染一向是環(huán)保政策和行動(dòng)的重點(diǎn)。自《大氣污染防治行動(dòng)計劃》、《水污染防治行動(dòng)計劃》和《土壤污染防治行動(dòng)計劃》拉開(kāi)了史上z*嚴環(huán)保整治行動(dòng)的序幕之后，包括核發(fā)排污許可證、重化工企業(yè)“退城入園”規劃等多項涉及化工行業(yè)的全國性政策逐步落地，覆蓋農藥、碳素、石化等多個(gè)子行業(yè)的停產(chǎn)、限產(chǎn)及淘汰落后產(chǎn)能的區域性政策也在陸續跟進(jìn)。

 

　　2015年7月，中央深化改革組審議通過(guò)了《環(huán)境保護督察方案(試行)》，明確建立環(huán)境保護督察制度。隨后，以河北省為起點(diǎn)，開(kāi)啟了全國性的環(huán)保督查行動(dòng)。2017年4月，環(huán)保部又啟動(dòng)了“史上z*大規模”環(huán)保督察，對京津冀及周邊地區“保督察，對城市開(kāi)展為期一年、共計25輪次的大氣污染防治強化督察。從反饋結果來(lái)看，三批中央環(huán)保督察始終保持高壓的態(tài)勢。前三批辦理案件數分別達11871件、15631件和31457件，問(wèn)責人數均在3000人以上。

 

　　從相應的整改方案來(lái)看，化工仍是關(guān)注重點(diǎn)，各地提出了包括取締和停產(chǎn)整改排污不達標的化工企業(yè)、化工企業(yè)入園進(jìn)區、控制化工產(chǎn)能和削減排放量在內的多項壓制化工供給端的具體措施。

 

　　第四批中央環(huán)保督查行動(dòng)全面啟動(dòng)，覆蓋了8個(gè)省市，其中，浙江、山東、四川等省份均為化工大省，涉及到的燒堿、MDI、環(huán)氧丙烷、草甘膦等19種化工產(chǎn)品產(chǎn)能超過(guò)全國產(chǎn)能的30%，R134a、印染、山梨酸及山梨酸鉀、R22、染料、碳酸二甲酯、環(huán)氧丙烷、滌綸長(cháng)絲、MDI、乙酰乙酸甲酯、雙乙烯酮等10多種產(chǎn)品產(chǎn)能占比超過(guò)50%。這些化工品種目前大多處于供需緊平衡狀態(tài)，因而環(huán)保督察的整治意見(jiàn)極有可能使得相關(guān)化工品類(lèi)供給承壓，從而推高化工品價(jià)格。

 

　　此外，環(huán)保部8月3日公布的《固定污染源排污許可分類(lèi)管理名錄(2017年版)》，明確了農藥、印染、氮肥等化工行業(yè)的排污許可證核發(fā)工作均將在下半年進(jìn)行。行業(yè)內違規產(chǎn)能出清疊加化工品價(jià)格的攀升將利好行業(yè)龍頭企業(yè)。