停牌數月，湖北省國資系旗下公司襄陽(yáng)軸承(000678.SH)重大重組方案終于浮出水面。

5月22日，襄陽(yáng)軸承公告稱(chēng)，擬通過(guò)全資子公司襄軸香港在盧森堡設立的全資子公司襄軸盧森堡，斥資人民幣2.03億元，受讓波蘭工業(yè)發(fā)展局持有的波蘭克拉希尼克滾動(dòng)軸承股份有限公司(KFLT)89.15%股權。也就是說(shuō)，經(jīng)過(guò)長(cháng)期的運籌帷幄，這家波蘭z*大的軸承企業(yè)，被襄陽(yáng)軸承攬入旗下。

這意味著(zhù)，襄陽(yáng)軸承開(kāi)拓海外市場(chǎng)的模式，從單一的產(chǎn)品出口轉為國外基地生產(chǎn)直銷(xiāo)。“這是襄陽(yáng)軸承開(kāi)拓國際市場(chǎng)的一種方式。”一位不愿透露姓名的業(yè)內分析師稱(chēng)，作為中國老牌的四大軸承廠(chǎng)之一，襄陽(yáng)軸承在業(yè)內排名靠前，但如今，國內軸承市場(chǎng)競爭激烈，且國內企業(yè)長(cháng)期在高附加值、高品質(zhì)產(chǎn)品的研發(fā)上，存在短板，與波蘭老牌軸承企業(yè)“嫁接”，對其開(kāi)拓國際市場(chǎng)十分有利。

襄陽(yáng)軸承公開(kāi)資料顯示，KFLT軸承公司地處波蘭盧布林省克拉希尼克市，于1948年成立，該公司是波蘭本土z*大的滾動(dòng)軸承制造企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括汽車(chē)滾子軸承、球軸承、工業(yè)特種軸承和大型風(fēng)電軸承等各類(lèi)軸承產(chǎn)品的生產(chǎn)制造和銷(xiāo)售，其供應的客戶(hù)群攬括標致雪鐵龍公司、雷諾汽車(chē)公司、麥格納公司等世界著(zhù)名企業(yè)。目前擁有波蘭軸承產(chǎn)品約8%的市場(chǎng)份額。

“這家公司并非一個(gè)非常優(yōu)良的標的資產(chǎn)。”上述行業(yè)分析師指出，雖然如今波蘭正在將逐步處理國有企業(yè)，但作為老牌的軸承廠(chǎng)，其本身的研發(fā)、技術(shù)等并沒(méi)有想象中那么美好。

且目前來(lái)看，國際上軸承技術(shù)先進(jìn)的國家主要集中在德國、瑞典、日本等國家，波蘭的技術(shù)起步早，但目前發(fā)展的情況不如上述國家。

上述分析師認為，“目前，被襄陽(yáng)軸承收購的波蘭公司只是一些資產(chǎn)數據。其顯示，波蘭公司的資產(chǎn)負責率為60%，設備成新率算術(shù)平均值在62%左右，其中一半以上的設備成新率超過(guò)70%，房屋建筑平均使用年限超過(guò)了40年，減值準備已經(jīng)充分計提。本次評估以收益法評估，收益法評估誤差不可避免，只能說(shuō)行業(yè)或者宏觀(guān)經(jīng)濟景氣較低，現在以收益法評估風(fēng)險會(huì )降低一些，但這一標的業(yè)績(jì)會(huì )如何表現，z*終還要看宏觀(guān)經(jīng)濟和公司經(jīng)營(yíng)情況。”

不過(guò)，中國軸承企業(yè)的長(cháng)足發(fā)展中，需要借助國外企業(yè)的技術(shù)力量。

上述分析師指出，中國軸承行業(yè)塊頭大，在q*市場(chǎng)占比約達1/10，但其產(chǎn)品大部分集中在中低端產(chǎn)品，高技術(shù)、高精度、高附加值的產(chǎn)品比例低，而高端產(chǎn)品一直是中國軸承企業(yè)的軟肋。國外大型企業(yè)趁機進(jìn)入中國市場(chǎng)跑馬圈地，8個(gè)知名企業(yè)在國內的基地已達40多個(gè)。

在這種局面下，行業(yè)的需求市場(chǎng)還在萎縮。一組公開(kāi)數據顯示，2012年，中國軸承行業(yè)銷(xiāo)售額下降了6%，利潤下降25%。

從2009年開(kāi)始，國內諸多企業(yè)開(kāi)始向“壟斷”挑戰，自主研發(fā)開(kāi)發(fā)高端產(chǎn)品，并向國際市場(chǎng)進(jìn)軍。

襄陽(yáng)軸承也不例外，公司2012年年報顯示，通過(guò)近幾年的努力，公司產(chǎn)品出口比例攀升，到去年底為止，出口產(chǎn)品在公司營(yíng)收中占比已達20%。

不過(guò)，如今的襄陽(yáng)軸承資金實(shí)力并不充足。公司2012年年報顯示，期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.6億元，同比減少12.8%。歸屬于上市公司股東的凈利潤485.95萬(wàn)元，同比減少81.04%。營(yíng)業(yè)利潤為-1567.34萬(wàn)元，其中加營(yíng)業(yè)外收入2354.47萬(wàn)元。“去年，控股股東給了襄陽(yáng)軸承2000萬(wàn)的補貼，若沒(méi)這筆錢(qián)，公司本身已是虧損狀態(tài)。”

但如今國際軸承市場(chǎng)同樣低迷，是企業(yè)進(jìn)行并購重組的抄底機會(huì )。

事實(shí)上，襄陽(yáng)軸承一直在尋找開(kāi)拓國際市場(chǎng)的機會(huì )。而標的公司已經(jīng)已遭歐洲債務(wù)危機“重創(chuàng )。”

襄陽(yáng)軸承公開(kāi)資料顯示，KFLT軸承公司2011年、2012年和2013年1-2月經(jīng)審計的營(yíng)業(yè)收入分別為53884.27萬(wàn)元、50821.60萬(wàn)元和6823.92萬(wàn)元，凈利潤分別達到503.01萬(wàn)元、704.83萬(wàn)元和-589.12萬(wàn)元，其中剔除非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性項目的影響，標的公司扣非后的凈利潤分別為336.29萬(wàn)元、356.14萬(wàn)元和-576.83萬(wàn)元。

“企業(yè)有走出去的意愿，目前的歐洲債務(wù)危機正好給了企業(yè)并購的機會(huì )。”上述分析師指出，為了規避這筆收購給企業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jì)上的負面影響，襄陽(yáng)軸承已經(jīng)與控股股東達成協(xié)議，在未來(lái)三年內，若收益不明顯，三環(huán)集團將對公司盈利進(jìn)行補貼。

從長(cháng)遠來(lái)看，這筆買(mǎi)賣(mài)被業(yè)內視為還不錯的交易。上述分析師指出，“襄陽(yáng)軸承需要一個(gè)國際化的平臺，無(wú)論是從品牌塑造，還是從未來(lái)的國際市場(chǎng)開(kāi)拓上來(lái)說(shuō)，若有一個(gè)立足于歐盟市場(chǎng)的生產(chǎn)基地，對其開(kāi)拓國內市場(chǎng)，降低國際貿易摩擦等方面來(lái)說(shuō)，益處頗多。”