【壓縮機網(wǎng)】漢鐘精機是國內制冷、空壓、真空三個(gè)細分行業(yè)龍頭，專(zhuān)注于螺桿式壓縮機的研制開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)銷(xiāo)售及售后服務(wù)，是國內螺桿壓縮機和真空泵領(lǐng)軍企業(yè)。上海漢鐘精機成立于1998 年， 2007 年登陸中小板。公司擁有三大產(chǎn)品：制冷產(chǎn)品（螺桿和離心壓縮機）主要用于中央空調和冷鏈物流設備；空氣壓縮機主要用于各類(lèi)工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域；真空泵主要用于光伏和半導體設備。

　　核心邏輯：

　　1、業(yè)績(jì)大增近50%，未來(lái)有望持續

　　公司是全球少數專(zhuān)注于設計及制造螺桿式壓縮機的世界性制造服務(wù)供應商之一，在螺桿、渦旋、離心等壓縮機領(lǐng)域擁有雄厚技術(shù)實(shí)力。根據業(yè)績(jì)快報，2020年公司營(yíng)業(yè)收入22.7億元，同比增長(cháng)25.8%；歸母凈利潤3.6億，同比增長(cháng)46.3%。公司是國內真空泵龍頭，受益于光伏積極擴產(chǎn)以及逐步向半導體領(lǐng)域拓展，未來(lái)有望保持高增長(cháng)。

　　2、受益光伏擴產(chǎn)，市場(chǎng)空間將由30億增長(cháng)至50億

　　受益于光伏領(lǐng)域積極擴產(chǎn)，公司近兩年真空業(yè)務(wù)快速擴張，2019年公司真空業(yè)務(wù)收入3.69億元，2020年上半年真空業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)86.5%，占收入比重升至21.9%。根據測算，2020年國內光伏領(lǐng)域真空泵市場(chǎng)空間33.5億元，到2022年將增長(cháng)至55.5億元，公司在光伏領(lǐng)域已經(jīng)具備相當的市場(chǎng)份額，將充分受益下游積極擴產(chǎn)。此外，公司正積極開(kāi)拓半導體市場(chǎng)，已有小批量出貨（資料來(lái)源于公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄），未來(lái)國產(chǎn)替代有較大空間，將進(jìn)一步打開(kāi)公司成長(cháng)空間。

　　3、傳統業(yè)務(wù)需求回升，將維持穩定增長(cháng)

　　公司的營(yíng)業(yè)收入中，截止2020年前半年，制冷產(chǎn)品占比49.0%，這幾年占比雖有下降，但仍為第一大收入來(lái)源，同期毛利率39.95%；空氣產(chǎn)品占比21.26%。制冷產(chǎn)品受益于消費升級對冷鏈物流的需求增加，以及房地產(chǎn)資本開(kāi)支回暖對中央空調的需求回升，預計將維持溫和增長(cháng)態(tài)勢；空氣產(chǎn)品業(yè)務(wù)受下游資本開(kāi)支影響較大，隨著(zhù)宏觀(guān)環(huán)境轉好以及新產(chǎn)品研發(fā)與推出，預計將維持穩定增長(cháng)。