【壓縮機網(wǎng)】漢鐘精機收入利潤略有下滑，財務(wù)指標表現健康。2015年中期公司收入4.19億元，同比下滑11.37%；歸母凈利潤7729萬(wàn)元，同比下滑9.9%；每股收益0.28元。上半年公司毛利率34.5%維持高位，營(yíng)業(yè)費用持平，管理費用增加1000萬(wàn)，主要由于新產(chǎn)品研發(fā)費用增加和增發(fā)顧問(wèn)費用增加所致。應收賬款1.74億元，存貨1.56億，同比持平。 

 

　　上半年中央空調行業(yè)同比下滑11.4%，下滑幅度多年來(lái)s*次超過(guò)10%。受限于經(jīng)濟下行壓力持續加大，大型公建項目急劇減少，中小型項目?jì)r(jià)格廝殺，地產(chǎn)等投資項目無(wú)限期拖延，使得2015年中央空調行業(yè)面臨了2009年以來(lái)z*大幅度的下滑，行業(yè)處境倍顯艱難；冷凍冷藏業(yè)務(wù)需求相對穩定；空壓產(chǎn)品連續三年處于下滑趨勢中。漢鐘精機分產(chǎn)品來(lái)看，制冷產(chǎn)品收入同比下滑9.9%(其中中央空調產(chǎn)品的下滑，冷凍冷藏產(chǎn)品保持穩定)，空壓產(chǎn)品收入同比下滑25%，鑄件收入保持穩定。 

 

　　加快高端產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，實(shí)現進(jìn)口替代。經(jīng)過(guò)多年耕耘，目前漢鐘產(chǎn)品在中端市場(chǎng)已經(jīng)擁有絕對話(huà)語(yǔ)權，近兩年公司產(chǎn)品開(kāi)始往高端升級，先后與日立、SKF合作開(kāi)發(fā)永磁無(wú)刷空壓機、磁懸浮離心機新產(chǎn)品，節能效果顯著(zhù)，國產(chǎn)化后成本將大幅降低，產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢明顯，有望打入高端市場(chǎng)，實(shí)現進(jìn)口替代。預計磁懸浮離心機樣機將于今年底推出，明年4月制冷展正式推向市場(chǎng)。 

 

　　加快轉型布局節能環(huán)保領(lǐng)域，看好高溫熱泵、螺桿膨脹發(fā)電系統新產(chǎn)品推廣前景。高溫熱泵替代燃煤小鍋爐空間巨大，是目前z*有可能進(jìn)行大規模產(chǎn)業(yè)化用于余熱利用的技術(shù)路線(xiàn)。公司在配合環(huán)保部在做示范項目，從經(jīng)濟性和效率來(lái)看，熱泵產(chǎn)品遠遠優(yōu)于天然氣鍋爐和傳統電鍋爐，獲得環(huán)保部支持認可，大規模推廣概率較高。 

 

　　完成定向增發(fā)募集資金8.5億，新建產(chǎn)能預計將于2015年底開(kāi)始陸續投放。公司6月5日完成了定向增發(fā)，新建產(chǎn)能將滿(mǎn)足公司未來(lái)5~10年的發(fā)展，預計募投產(chǎn)能達產(chǎn)后將增加產(chǎn)值12億元，實(shí)現利潤2億元。 

 

　　下調盈利預測，2016年估值僅20倍。宏觀(guān)經(jīng)濟景氣持續低迷，中央空調行業(yè)表現低于預期，給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力，今年可能是公司業(yè)績(jì)的低點(diǎn)，隨著(zhù)新產(chǎn)品推向市場(chǎng)和新建產(chǎn)能投放，2016年有望迎來(lái)回升。下調公司2015~2017年收入預測為9.25、10.7和12.5億元，EPS為0.69、0.82和0.99元，PE為25、21、17倍。