【壓縮機網(wǎng)】漢鐘精機公司發(fā)布2015年中報，上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.19億元，同比下降11.37%，歸屬上市公司股東的凈利潤0.77億元，同比下降9.91%，EPS0.29元，相比去年同期下降0.04元。

 

　　主要觀(guān)點(diǎn)

 

　　1.受宏觀(guān)經(jīng)濟影響，公司業(yè)績(jì)有所下降。

 

　　公司主營(yíng)制冷產(chǎn)品和空壓產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售。受q*經(jīng)濟復蘇緩慢，通縮問(wèn)題影響，國內經(jīng)濟面臨下行壓力，空調與空壓機產(chǎn)品下游需求縮減，導致公司業(yè)績(jì)有所下滑。報告期內，公司制冷產(chǎn)品實(shí)現收入2.63億元，同比下降9.93%，空壓產(chǎn)品實(shí)現收入0.96億元，同比下降25.31%。上半年公司實(shí)現總營(yíng)業(yè)收入4.19億元，同比下降11.37%。

 

　　從分地區收入情況來(lái)看，公司在國內市場(chǎng)實(shí)現銷(xiāo)售收入3.89億元，占全部收入的93%。其中，華北、華東、華南地區分別實(shí)現銷(xiāo)售收入0.73、2.24、0.92億元，三地銷(xiāo)售收入較去年同期均有不同程度的下降。公司產(chǎn)品在國外市場(chǎng)實(shí)現銷(xiāo)售收入0.29億元，占比僅有7%。

 

　　報告期內，公司綜合毛利率34.40%，相比去年同期略微上升0.29個(gè)百分點(diǎn)。其中，制冷產(chǎn)品毛利率40.50%，相比去年上升1.26個(gè)百分點(diǎn)，空壓產(chǎn)品毛利率23.13%，相比去年下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。分地區來(lái)看，國內、國外市場(chǎng)產(chǎn)品毛利率分別為34.85%、28.41%，相比去年均有略微提升。

 

　　報告期內，公司期間費用率16.69%，相比去年同期上升近4個(gè)百分點(diǎn)。主要是研發(fā)費用和其他費用相比去年提升近900萬(wàn)，導致管理費用率大幅上提3.45個(gè)百分點(diǎn)所致。此外，由于報告期內匯兌收益增加，公司財務(wù)費用相比去年同期下降617%。由于財務(wù)費用占比較小，因此對三費總體趨勢影響不大。

 

　　受光伏行業(yè)宏觀(guān)經(jīng)濟轉好影響，公司轉回真空產(chǎn)品計提存貨跌價(jià)準備，使得資產(chǎn)減值損失實(shí)現凈額-471萬(wàn)元，較去年同期下降178%;公司理財投資計提利息收入增加，以及由參股公司貢獻的投資收益變動(dòng)，使得公司投資收益較去年同期上漲36%。

 

　　2.非公開(kāi)股票發(fā)行完成，現金流明顯好轉，浙江漢聲二期動(dòng)工。

 

　　報告期內，公司完成非公開(kāi)股票發(fā)行，籌集資金8.21億元。同時(shí)公司短期借款增加超8000萬(wàn)，受此活動(dòng)影響，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~同比大幅上漲1724%，達到8.03億元;同時(shí)公司收回投資收到的現金增加，使得投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~同比增加96%。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額同比減少14%，但公司現金及現金等價(jià)物凈增加額受增發(fā)活動(dòng)影響整體大為好轉。

 

　　隨募集資金到位，公司在建工程逐步提升。上半年公司在建工程項目達到1.06億元，相比去年同期提升140%。主要是此次募資投向的興塔廠(chǎng)區、機械零部件精加工生產(chǎn)線(xiàn)技改項目等陸續動(dòng)工推進(jìn)，以及新進(jìn)購入的設備所致。

 

　　3.冷鏈物流有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jì)持續增長(cháng)。

 

　　盡管空壓、空調產(chǎn)品受宏觀(guān)經(jīng)濟影響需求下滑，食品冷凍冷藏領(lǐng)域是上半年依然呈現增長(cháng)趨勢。目前我國冷流物流行業(yè)尚處于發(fā)展初期，未來(lái)十年都將呈現高速發(fā)展態(tài)勢。公司業(yè)績(jì)有望隨冷鏈物流高速發(fā)展而逐步提升。

 

　　4.盈利預測：預計15-17年，公司凈利潤1.56、1.78、2.13億元，EPS0.53、0.60、0.72元，對應PE分別為36、32、26倍，給予“推薦”評級。