杭氧股份發(fā)布2013年一季報預告,預計1-3月份公司實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤約0.4-0.6億元,同比降幅為40%-60%。完全攤薄后每股收益為0.05-0.07元。

事件評論

空分設備收入確認少、氣體項目貢獻不明顯導致一季度公司銷(xiāo)售收入下滑。1-3月份空分設備銷(xiāo)售收入較低的主要原因是:

(1)去年一季度公司排產(chǎn)情況比較飽滿(mǎn),今年每月排產(chǎn)數量同比顯著(zhù)下降;

(2)今年一季度生產(chǎn)的空分設備中用于公司氣體項目的比例較高。此外,工業(yè)氣體項目整體處于建設期,貢獻的收入不足以彌補設備銷(xiāo)售的減少。

估計公司第二季度業(yè)績(jì)繼續負增長(cháng),下半年業(yè)績(jì)有望好轉。2-3月份長(cháng)江證券全產(chǎn)業(yè)鏈草根調研情況反饋,今年整體固定資產(chǎn)投資啟動(dòng)晚于往年,后續經(jīng)濟出現強復蘇的概率非常小。公司對應的下游行業(yè)及業(yè)務(wù)模式與宏觀(guān)經(jīng)濟(特別是固定資產(chǎn)投資增速)的相關(guān)性較高,因此,我們認為盡管公司目前訂單充足,但是二季度設備及氣體業(yè)務(wù)收入或難有明顯改觀(guān)。下半年隨著(zhù)設備的陸續交付和氣體項目的陸續投產(chǎn),整體銷(xiāo)售額可能大幅回升。預計全年空分設備及工業(yè)氣體項目收入都有望實(shí)現正增長(cháng)。

煤化工投資可能加速,公司將受益明顯。相對其他國內企業(yè),公司在空分設備技術(shù)實(shí)力等方面具備無(wú)法復制的競爭優(yōu)勢,未來(lái)煤化工投資提速可能為公司帶來(lái)較大的設備需求。

預計公司2012-2014年的營(yíng)業(yè)收入分別約為54、66、77億,每股收益分別約為0.56、0.63、0.72元,對應3月29日收盤(pán)價(jià)的PE分別為18、16、14倍,維持“謹慎推薦”評級。