螺桿壓縮機替代活塞壓縮機仍有較大空間

在中低壓、中等排氣量工況條件下,螺桿式空壓機相比活塞式空壓機在全生命周期成本優(yōu)勢明顯。螺桿機替代活塞機的主要推動(dòng)力是節能,相關(guān)節能環(huán)保政策的推出將進(jìn)一步拓展螺桿機替代活塞機的空間。

公司技術(shù)水平已具備國際競爭力

螺桿主機是螺桿式空氣壓縮機的核心部件,其技術(shù)核心主要體現在轉子的設計技術(shù)和加工難度上,轉子設計的優(yōu)劣可以影響壓縮機80%以上的技術(shù)指標。目前國內除開(kāi)山股份等極少數企業(yè)實(shí)現了螺桿主機自制,大部分內資廠(chǎng)商的螺桿主機均依賴(lài)進(jìn)口。公司產(chǎn)品性能可與阿特拉斯等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)媲美,但價(jià)格平均比低30%,性?xún)r(jià)比優(yōu)勢突出。我們認為相比國內競爭對手,開(kāi)山具備技術(shù)優(yōu)勢,其優(yōu)勢體現在具有主機設計自制能力、產(chǎn)品性能優(yōu)越、推新品能力強;相比國際競爭對手,開(kāi)山具備成本優(yōu)勢、性?xún)r(jià)比突出。開(kāi)山股份將陸續推出高壓、低壓、兩級壓縮等新產(chǎn)品與國外競爭對手競爭高端市場(chǎng)。

螺桿膨脹機:前景廣闊的新產(chǎn)品

螺桿膨脹機是一種高效、可靠、能夠回收各種復雜低品位能源的熱動(dòng)力機,其熱源適應范圍非常廣,變工況能力優(yōu)越。我國作為工業(yè)大國,低品位工業(yè)余熱資源非常豐富。開(kāi)山膨脹機借鑒其空壓機的型線(xiàn)和設計,開(kāi)發(fā)出的螺桿膨脹機試運行已經(jīng)獲得成功,其性能優(yōu)異,技術(shù)優(yōu)勢明顯。作為一種從未大規模商業(yè)化應用過(guò)的產(chǎn)品,公司的螺桿膨脹機產(chǎn)品推廣進(jìn)程還需進(jìn)一步觀(guān)察,如果其技術(shù)水平和商業(yè)模式可以通過(guò)市場(chǎng)的驗證,其商業(yè)前景將非常廣闊。

盈利預測與估值

預計2012-2014年公司EPS分別為1.1、1.5、2.1元,對應目前股價(jià)市盈率分別為24.3、17.8、12.7倍,市場(chǎng)已經(jīng)給予公司新產(chǎn)品以較高的預期。我們預給予公司“推薦”評級及12個(gè)月目標價(jià)37.5元,對應2013年盈利預測25倍市盈率。