【壓縮機網(wǎng)】4月15日，中國一季度經(jīng)濟數據出爐。根據國家統計局的初步核算，中國一季度國內生產(chǎn)總值15.85萬(wàn)億元人民幣，同比增長(cháng)6.7%。雖然一季度中國經(jīng)濟創(chuàng )下2009年一季度以來(lái)的z*低增速，但由于中國政府已將今年經(jīng)濟增長(cháng)目標下調至6.5%-7%之間，市場(chǎng)預期已經(jīng)提前降低，因此6.7%的增速要略好于市場(chǎng)預期。

　　我們注意到，在q*經(jīng)濟低迷背景下，中國一季度多個(gè)經(jīng)濟數據出現相對回暖，再加上此前IMF調高今明兩年的中國經(jīng)濟增速預期，顯著(zhù)改變了國內外市場(chǎng)此前對中國經(jīng)濟的悲觀(guān)看法，部分輿論更明顯樂(lè )觀(guān)，認為中國經(jīng)濟的反彈已經(jīng)來(lái)臨。而中國政府部門(mén)顯然也樂(lè )見(jiàn)市場(chǎng)預期轉變，比前一階段多了不少底氣，少了很多擔心。官員們表示，中國經(jīng)濟一季度是“開(kāi)門(mén)紅”，短期是U形或W形。

　　不過(guò)，當前中國經(jīng)濟并未徹底擺脫諸多問(wèn)題的羈絆，尤其是在國際環(huán)境不好之時(shí)，我們需要對中國經(jīng)濟形勢和未來(lái)趨勢做出理性的分析和判斷。

　　s*先，應該承認中國經(jīng)濟出現了不少向好跡象。如GDP增速要好于預期，第一、二、三產(chǎn)業(yè)同比增長(cháng)分別為2.9%、5.8%、7.6%，顯示出第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟中的拉動(dòng)作用增強，結構在優(yōu)化；投資方面，一季度中國投資增速略有回升，固定資產(chǎn)投資85843億元人民幣，同比名義增長(cháng)10.7%，比上年全年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，比今年1-2月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)方面，一季度全國規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)5.8%，增速比上年全年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但比1-2月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。3月份，規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)6.8%，比1-2月份加快1.4個(gè)百分點(diǎn)；外貿方面，3月份當月出口1.05萬(wàn)億元人民幣，增長(cháng)18.7%，以美元計的3月出口同比猛增11.5%，相較之下，2月則為大跌25.4%。

　　其次，必須客觀(guān)地看到，中國經(jīng)濟增速仍在下滑，雖然一季度在6.5%的底線(xiàn)之上，但仍然是7年來(lái)的z*低增速。從趨勢看，中國經(jīng)濟中長(cháng)期仍然不改L形的基本趨勢。部分指標依然表現不佳，如PMI仍處在負增長(cháng)區間，一季度投資中利用外資下降25.6%。官方判斷一季度中國經(jīng)濟已經(jīng)“筑底企穩”。“企穩”或是事實(shí)，但論及“筑底”可能還過(guò)于樂(lè )觀(guān)。事實(shí)上今年內中國經(jīng)濟增速還可能進(jìn)一步下滑。而且從宏觀(guān)經(jīng)濟的發(fā)展邏輯來(lái)看，當前形勢下，中國經(jīng)濟難以出現系統性反彈。

　　第三，中國經(jīng)濟的固有問(wèn)題依然沒(méi)有緩解。在經(jīng)濟轉型之下，中國經(jīng)濟面臨著(zhù)艱難的調整，李克強所說(shuō)的“困難與希望并存”并不是客氣話(huà)，而是大實(shí)話(huà)！在區域上，既有東南沿海的發(fā)達，也有東北和中西部地區的掙扎；既有少數新興產(chǎn)業(yè)的火熱，更多的卻是傳統產(chǎn)業(yè)的步履蹣跚，金融資源紛紛脫實(shí)就虛；既有每年超過(guò)千萬(wàn)人的新增就業(yè)，也有清理過(guò)剩產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的數百萬(wàn)結構性失業(yè)大軍。正如富達國際分析師所說(shuō)，當前存在嚴重的“雙面中國”現象。

　　第四，一季度經(jīng)濟轉暖的根本原因，還是依賴(lài)于政府推動(dòng)的大量投資，而不是來(lái)自市場(chǎng)自發(fā)的擴張。寬松的貨幣政策、積極的財政擴張政策、政府推動(dòng)的大量基礎設施項目投資，都是屬于短期擴張性政策的結果。實(shí)質(zhì)上，這還是在老模式下由政府驅動(dòng)“買(mǎi)來(lái)的增長(cháng)”，而不是市場(chǎng)真正的周期性復蘇。這種模式的結果也與過(guò)去一樣，國內的負債將會(huì )大幅度擴張，在中國的資產(chǎn)負債表上繼續逼向高負債的極限。在資本過(guò)剩和投資驅動(dòng)之下，國內還存在從通縮躍升到通脹的可能，正如有些機構所言“買(mǎi)增長(cháng)，送通脹”。

　　我們對一季度中國經(jīng)濟形勢要有客觀(guān)判斷，既要看到回暖的勢頭，也要看到在大背景下的基本趨勢還未扭轉。因此，一季度中國經(jīng)濟的回暖是階段性的，也是相對的。正如安邦咨詢(xún)研究團隊不相信美國經(jīng)濟在q*低迷時(shí)能一枝獨秀，難道問(wèn)題更多的中國經(jīng)濟能出現例外嗎？尤其是對中國的決策層，冷靜看待一季度中國經(jīng)濟形勢的意義重大。

來(lái)源：投資時(shí)報